當前，以數字孿生、物聯網、人工智能為核心技術的工業元宇宙，正掀起一場深刻的產業革命。它旨在構建一個與現實工業世界深度映射、實時交互的虛擬空間，推動研發設計、生產制造、運營維護等全環節的數字化、智能化轉型。在這一浪潮中，作為國內領先的工業軟件與信息化解決方案提供商，寶信軟件因其在鋼鐵等流程工業信息化領域的深厚積累，自然成為備受關注的參與者。市場在關注其技術布局與業務潛力的也對其經營模式中一個長期存在的特點——關聯交易，特別是與控股股東中國寶武旗下企業的頻繁交易——保持著審視的目光。本文將探討工業元宇宙為寶信軟件帶來的機遇，并分析其關聯交易繁復的軟件外包服務業務模式。
一、 工業元宇宙：寶信軟件的戰略新藍海
工業元宇宙并非空中樓閣，其核心基礎正是寶信軟件長期深耕的領域：工業互聯網平臺、大數據、數字孿生和智能控制。寶信軟件自主研發的xIn3Plat工業互聯網平臺，已廣泛應用于鋼鐵、化工、醫藥等多個行業，實現了設備連接、數據采集、模型構建和智能應用，這正是構建工業元宇宙的“地基”。
具體而言，工業元宇宙革命為寶信軟件帶來多重機遇：
- 需求升級與業務拓展：傳統的信息化、自動化項目將向更復雜的全流程、全生命周期的數字孿生和虛擬仿真服務升級，客單價和利潤率有望提升。
- 技術壁壘強化：在工業元宇宙所需的實時渲染、高精度建模、復雜系統仿真等領域建立的能力，將成為其核心護城河。
- 生態主導潛力：憑借在流程工業的Know-how和平臺基礎，寶信軟件有望成為特定行業工業元宇宙生態的重要構建者或關鍵參與者。
二、 軟件外包服務：關聯交易的主要載體
在寶信軟件的業務構成中，軟件開發及工程服務（常包含大量外包服務性質的項目）是收入的重要來源。這部分業務與關聯交易高度重合。根據其歷年財報，公司向關聯方（主要是中國寶武集團及其控制的其他企業）銷售商品、提供勞務的金額占營業收入的比例長期處于較高水平。
這種關聯交易模式的形成有其歷史與現實邏輯：
- 歷史淵源與路徑依賴：寶信軟件脫胎于寶鋼的自動化部門，其成長初期主要服務于集團內部的信息化建設，天然形成了緊密的業務綁定。
- 行業特性與信任基礎：鋼鐵等流程工業工藝復雜、系統龐大、對穩定性和安全性要求極高。集團內部企業之間合作，在技術理解、數據安全、響應速度上具有先天優勢，信任成本低。
- 穩定的收入基本盤：來自寶武體系的持續性訂單，為公司提供了穩定的現金流和業務托底，支持其進行前沿技術研發和外部市場開拓。
從積極角度看，這種模式使寶信軟件的工業軟件和解決方案獲得了“近水樓臺”的落地場景和迭代反饋，其產品和技術經過全球最大鋼鐵企業的復雜生產環境錘煉，更具競爭力，為其走向外部市場提供了“最佳案例”。
三、 “繁復”關聯交易下的審視與平衡
頻繁且大額的關聯交易也始終是市場和監管關注的焦點，主要存在以下幾方面考量：
- 獨立性挑戰：過高的關聯收入占比可能影響公司在業務、財務和決策上的獨立性，外部投資者可能擔憂其業績增長過度依賴控股股東。
- 定價公允性疑慮：關聯交易的價格是否遵循市場原則，是否涉及利益輸送或業績調節，需要高度透明和嚴格的審計來保證公允。
- 市場化能力考驗：盡管有關聯業務“輸血”，但公司的長期價值最終取決于其在完全開放的市場中的競爭力。市場關注其非關聯方業務（尤其是寶武體系外）的拓展速度和占比提升情況。
寶信軟件自身也意識到這一問題，并持續推動“內外并舉”戰略。其在冶金、醫藥、公共服務等非關聯領域的拓展已取得一定成效，非關聯收入占比有所提升，這有助于逐步優化收入結構，增強其作為獨立上市公司的市場形象。
四、 未來展望：在機遇與約束中前行
工業元宇宙的深化將為寶信軟件打開新的增長空間，但其關聯交易模式仍將是一把“雙刃劍”。
- 對寶信軟件而言，關鍵是在充分利用集團內部場景深化工業元宇宙技術的加速將已驗證的解決方案和新型元宇宙服務能力向更廣闊的外部市場進行標準化、產品化輸出。只有不斷提升外部市場的營收貢獻和盈利能力，才能真正證明其技術實力與商業價值的獨立性，從而獲得更高的市場估值。
- 對投資者而言，評估寶信軟件的價值，需要動態平衡地看待：既要看到其在工業元宇宙賽道上的技術儲備和先發優勢，也要持續跟蹤其關聯交易的規范性、公允性，以及市場化業務拓展的實質性進展。
工業元宇宙的革命浪潮為寶信軟件描繪了宏偉的技術與市場藍圖，而其繁復的關聯交易則是審視其公司治理與真實競爭力的一個重要窗口。如何在擁抱前沿趨勢與完善公司獨立性之間取得平衡，將是寶信軟件在下一階段發展中需要回答的核心命題。
